今年1月底，日本央行宣布在2月16日開始實施「負利率政策」，這個日本央行首度推出的政策大大震撼市場。日本不是開第一槍的國家，其實早在2014年，歐洲央行就已經祭出負利率政策，但究竟負利率政策與小資上班族有何關係？《Cheers》雜誌幫你整理6個關於負利率政策的FAQ，花10分鐘讀完後，不再對負利率只是「略懂略懂」。
Q1 什麼是負利率政策？ 為什麼央行要實施？
商業銀行必須將部份存款放在中央銀行做為準備，當央行實施負利率政策，就是調整民間銀行存放在央行的存款利率至「負值」，來影響貨幣供給，這是央行貨幣政策之一。也就是說，日後央行不僅不給銀行存款利息，銀行甚至還要倒貼費用給央行。
透過這項舉動，央行可刺激資金回流銀行體系，再間接回流到民間來刺激經濟。「當企業拿到貸款，可進行投資支出；一般投資人借到貸款，可進一步消費，這些都有助於GDP成長，」摩根投信產品策略部協理黃慶豐解釋。貨幣政策通常要經過半年以上，才能看見效益。
不過，黃慶豐分析，目前市場上對這項政策還是抱持問號居多，零利率或負利率，意義都一樣，代表利率水準非常低，銀行應該盡量放款。他認為負利率政策的象徵意義比實質意義大，是央行對市場喊話：接下來要走貨幣寬鬆政策。
永豐銀行財富金融處處長韓志宇表示，整體而言，負利率政策會造成3種意願增加：第一，銀行放款的意願較高；第二，企業或個人的借款意願增加，因為利息變低，只要評估划得來，就可以借；第三，因為存在銀行的錢愈來愈少，民眾投資理財的意願也會提高。
Q2 哪些國家已經實施負利率政策？ 台灣是否會跟進？
歐洲央行開始實施負利率政策後，歐元區沒有使用歐元的國家如瑞典、丹麥、瑞士，也跟著實施負利率政策（見下表）。「如果不實施負利率，錢會從其他國家湧入這些利率較高的國家，即使遠在亞洲的我們，都能感受到熱錢湧入，」韓志宇說。
台灣會跟進日本的機率不高，日本東岳證券台灣區服務代表、同時也是外匯投資專家的李其展觀察，央行總裁彭淮南作風較為保守，加上台灣的利率目前是1.5％，「如果以央行每次降半碼（即0.125％）來看，降到零還有12個季度，也就是3年後。」
Q3 是否意味一般人存在銀行的錢愈來愈少？
理論上會影響民眾的存款。
現階段銀行尚難直接轉嫁損失給一般客戶，不過，銀行也不會在不斷付費給央行後，還全靠自己吸收這筆支出。李其展指出，已經有國家的銀行開始用變相做法收取利息，例如「帳戶管理費」。所以未來不管是存款金額太大、或是太少，都有可能會被額外收取費用。
黃慶豐提醒，通膨水準如果大於政策利率，實質上也是一種負利率，「目前央行利率1.5％，但通膨2.4％，代表即便把錢擺在銀行，通膨還是把錢吃掉。未來投資人持有現金或是把錢存在銀行，已經沒有收益可言，」他指出。
Q4 對股票、債券、貨幣市場有什麼影響？
負利率政策是央行對於疲弱的經濟成長，以及通縮疑慮的一種反應，通常實施負利率之後，影響最大的是債市，尤其是政府債價格會上升。「因為利率愈低，債券的價格愈高（編按：債券利率與價格呈反比），所以債市一定是第一個受益者，」李其展指出。
值得注意的是，同樣都是「債」，台灣人特別偏好的「高收益債」卻不見得受惠。資產管理公司貝萊德全球首席投資策略師孔睿思（Russ Koesterich）在貝萊德的部落格中談到，高度市場不確定下的美國高收益債以及新興市場債，就受到低油價與經濟成長緩慢的拖累。韓志宇也提醒，保守投資人最好避開高收益債，「因為高收益債比較多的持股放在能源股，風險因此較高。」
股市方面，負利率政策逼迫資金進入市場，理論上會推動股市上漲，「但實際上不一定。」李其展分析，有兩大原因：第一，負利率政策侵蝕金融業的獲利，金融股的表現自然不好。孔睿思提出的彭博資料庫統計正反映了這個狀況：從2014年6月歐洲開始實施負利率政策至今年2月26日，道瓊歐洲600（Stoxx Europe600）指數中的金融類股，已經下跌了39％，顯示負利率政策不見得能夠刺激股市。
第二，股市好不好取決於「本夢比」，也就是大家對於未來經濟的期待。以企業來說，願不願意擴大投資還是來自是否看好未來前景，而不是光看資金借貸成本低或高。李其展觀察，日本企業在泡沫經濟時代，因為擴大槓桿操作導致虧損，現在寧願選擇保守，「他們還是寧可把錢存在銀行。兩年前，日本做了一個上市公司市值的調查，發現很多企業的市值，竟然比他們放在銀行的存款還要低，」李其展開玩笑地說，等於買了這家企業後附送現金，現買現賺。
實施負利率政策的國家，通常該國貨幣會貶值。而日圓只貶了一天就升值，主要是因為美元是影響匯市的關鍵。去年底美元走強，很多投資人做多美元，也就是借日圓買美元，但隨著美國升息幅度不如預期，套利交易的熱潮下降，帶動日本資金回流，造成日圓升值。
李其展進一步分析，在歐日都在實施負利率的情況下，美國雖然升息速度減緩，但長期還是上升趨勢，所以資金往美元走的可能性最高，一旦美元回檔，都可以分批買進。
Q5 對我的投資理財有什麼影響？ 投資思維和投資組合需調整嗎？
「只要你有存款、有投資，負利率就一定與你有關，」李其展指出。保險業者和銀行業者手中都握有大量資金，以保險業者來說，預期10或20年後資金要歸還保戶，但現階段這筆錢必須找一個可以停泊的地方，若不是銀行，最安全的投資就是債券或房地產，因此債券和房地產價格都會變動。
「負利率時代的投資思維一定要改變，就算是見不得虧損的保守型投資人，思維不改變一樣會虧損，」韓志宇一開始也是極端保守的人，資金只放定存，直到接觸理財後試著買美國政府債，並慢慢從平衡型基金買到股票型基金，20年下來已經練就一顆膽子較大的心臟，目前大部份的資產都在股票型產品中。他建議保守型投資人，可以先拿出一筆認為就算損失也不會太心痛的錢，投資平衡型基金試水溫，一個月或一季檢視一次漲跌，熟悉波動。
隨著負利率政策一出，使得熱錢世界各地流竄，對小資上班族來說，要掌握投資趨勢相對困難。「所以要盡可能地進行定期定額投資，」韓志宇表示，定期定額才能降低波動帶來的不確定性。
看到這股需求，各家銀行也不斷降低投資門檻，例如永豐銀行訴求每日只要100元，就能定期定額投資基金，台新銀行甚至推出「銅板投資」。台新銀行通路營運事業處副總經理張志先解釋，只要開通「數位活儲帳戶」服務，每月將薪資轉2萬元至帳戶中，除了享有1％活儲優惠利率，只要10元就能投資基金，線上操作讓使用更簡單。
摩根投信建議，今年可根據3大投資主軸來投資：抗波動、強化報酬、穩定收益。觀察下半年，股票市場還是以「成熟國家」較為穩定，尤其是美國，歐日資金會持續湧入。加上中國經濟下半年趨於穩定，經過歐日負利率政策的醞釀、英國脫歐議題底定後，韓志宇建議下半年可以移10~20％資產到股票型基金。由於低利率環境導致債券價格漲、利率低，債券型基金已經從過去可以利息、價差雙獲利，轉變為只有利息獲利機會，「建議配置可以轉往穩健的全球高股息基金，」張志先指出。
此外，黃慶豐也提醒，能源和原物料相關投資最好先避開，即使目前價格偏低，「但它復甦的前提還沒成立，現在進場曝險會非常大。」
Q6 利率低，借貸成本跟著下降，借錢投資是不是好時機？
負利率政策不會永遠，「既然借貸成本不確定，一般投資人最好不要操作槓桿。」韓志宇強調，藝高人膽大的投資人會借錢操作更高風險、高收益的投資，但借貸佔總資產的多少？萬一有狀況是否能承受？都是借貸投資前要考慮清楚的。
此外，雖然現在銀行放款的意願提高，卻不代表去向銀行借錢就比較容易，因為銀行放款的決策還是取決於借款人的還款能力。對於有能力還款的人，才真能享受到較低利率，若是財務狀況不健全，仍然未必有優勢。
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